Perspectives financières de 2024 : "The return of the return"

Elles se sont en grande partie vérifiées, avec le regain de stabilité attendu : une économie qui ralentit mais ne craque pas (1), une stabilisation de l'inflation (2), des banques centrales moins agressives (3), le retour des rendements sur les marchés obligataires (4) et une position prudente, rétrospectivement un peu trop même, à l'égard des marchés d'actions (5). Une année 2023 censée apporter davantage de calme aux marchés financiers avec la perspective d'un pic des taux des banques centrales.

En effet, l'année 2023 a été principalement marquée par la baisse de l'inflation. Ce processus n'est pas encore terminé – l'inflation sous-jacente diminue plus lentement – mais la tendance reste à la baisse. Les mesures des banques centrales, avec une longue série de hausses des taux, ont fait baisser l'inflation. Parallèlement, elles ont eu un effet de ralentissement sur l'économie, qui est cependant restée résiliente dans l'ensemble (en particulier aux États-Unis). Sur les marchés financiers, l'année 2023 présente un meilleur bilan que 2022, avec le retour de rendements positifs. Grâce à un solide premier semestre, les marchés d'actions ont pris de l'avance pour le reste de l'année. Les meilleures prestations en 2023 sont à noter du côté des Magnificent 7 (1). 

Pour 2024, on s'attend à une croissance lente et faible. Dans ce cadre, il faudra plus particulièrement tenir l'UE à l’œil. Les États-Unis restent le moteur de l'économie mondiale. L'inflation devrait continuer à baisser, tout en restant nettement supérieure au niveau souhaité de 2 %. Dans ce nouveau contexte économique, TINA (There Is No Alternative) cède la place à TARA (There Are Reasonable Alternatives) au niveau des rendements à réaliser. La forte hausse des taux signifie qu'en plus des actions, les obligations offrent à nouveau du rendement et de la valeur. 

Nous sommes très satisfaits des choix actuels d'AG en matière d'investissements. Les taux d'intérêt à long terme restent attractifs pour les obligations d'entreprises 'investment grade', avec une préférence pour les obligations libellées en euros. En outre, étant donné que le scénario d'un ralentissement brutal de l'économie ou d'une récession s'est éloigné, les actions présentent encore une valeur à long terme.

Pour 2024, AG penche en effet en faveur des obligations d'entreprises 'investment grade' en raison de leurs rendements attrayants. Nous sommes d'avis que les obligations d'entreprises de qualité sont un bon choix. Elles offrent généralement de meilleurs rendements que les obligations d'État et les bilans de la plupart des entreprises sont sains. En ce qui concerne les marchés d'actions, nous nous montrons plus prudents. Un écart est apparu entre le ralentissement de l'activité économique, tel que reflété par les indicateurs PMI, et la hausse des marchés boursiers. Sans oublier que nous sommes confrontés à un dilemme à court terme. En Europe, les actions sont bon marché mais le ralentissement économique est important. Aux États-Unis, l'économie montre davantage de vigueur, mais les valorisations des actions sont encore critiques ici et là. En ce qui concerne les actions, nous maintenons donc une position neutre à court terme. À plus long terme nous sommes plus constructifs, car le renforcement de l'économie et la stabilité des taux d'intérêt finiront par soutenir les valorisations.

AG est le premier investisseur privé en Belgique et gère (en juin 2023) plus de 67 milliards d'euros d'actifs financiers. Depuis le début de l'année, le portefeuille n'a pas beaucoup évolué, avec une légère baisse de l'immobilier par rapport aux actions. L'activité de prêt reste très importante avec une part de 23 %, mais elle est restée stable cette année en raison de meilleures opportunités au niveau des obligations liquides. En 2023, AG a renouvelé son engagement à renforcer son approche d’investir de manière durable et responsable.

Au cours de cette année 2023, nous avons intensifié nos efforts pour rendre notre portefeuille d'investissement plus durable et responsable dans divers domaines. Nous avons consacré plus de 10,5 milliards d'euros à des initiatives favorisant la transition vers un monde plus durable, dépassant ainsi l'objectif initial de 10 milliards d'euros que nous nous étions fixés pour 2024. Par ailleurs, avant chaque décision d'investissement, nous procédons à une analyse ESG (Environnementale, Sociale et de Gouvernance). La durabilité est désormais un critère déterminant dans nos choix d'investissement au sein d'une entreprise. Nous avons également renforcé notre cadre d'investissement responsable en fixant des objectifs plus ambitieux en matière d'émissions de gaz à effet de serre, entre autres, et en élargissant la liste des entreprises exclues de nos investissements. En 2024, nous persévérerons évidemment dans cette démarche.